165xx晓晓影院 巴菲特何时、何地、为啥推选指数基金？一文梳理

股神巴菲特在公开场面从不推选任何股票和基金，但他从1993年运转一直聚合数年建议普通投资者投资被迫指数基金。从《指数基金的降生历史》中咱们了解到在指数基金表面降生初期巴菲特遭到难过谩骂165xx晓晓影院，巴菲特还以九位超等投资者的事迹为例赐与了反击，但弥远取得逾额商场收益的他为何转而热捧以获取平均收益为商酌的指数基金呢？

咱们不错从他15次的推选语录以及那次闻名的“世纪赌约”中发现条理：

一、15次公开推选

（1）在《致鼓舞的信1993年》中写谈：“通过按时投资指数基金，一个什么齐不懂的投资者普通齐能打败大部分的专科基金司理。”

（2）在《致鼓舞的信1996年》中，巴菲特第二次谈指数基金：“关于诸君的个东谈主投资，我不错提供少许心得供人人参考：大部分投资者，包括机构投资者和个东谈主投资者，夙夜会发现最好的投资股票程序是购买照拂费很低的指数基金。扣除多样用度后的指数基金投资收益率，笃信无意开端绝大多数投资人人。”

（3）1999年，巴菲特对前锋基金创举东谈主约翰•博格的《共同基金必胜法规》评价说：“令东谈主信服，终点中肯而切中弊端。这是每个投资者必读的竹素。通过捏续不休的改良，博格为好意思国的投资者提供了更好的处事。”

（4）在《致鼓舞的信2003年》中说：“那些收费终点便宜的指数基金（比如前锋基金公司旗下的指数基金）在产物想象上终点稳妥投资者。我认为，关于大多数想要投资股票的东谈主来说，认购老本便宜的指数基金是最梦想的采纳。”

（5）在《致鼓舞的信2004年》等分析了普通投资者亏蚀的原因，并又一次推选指数基金：“昔日35年来，好意思国企业创造了优异的事迹，按理说股票投资者也应该相应地取得优异的收益，只须人人以散播且低老本的神色投资统统好意思国企业即可共享其优异事迹，通过投资指数基金就不错作念到，但绝大多数投资者很少投资指数基金，收尾他们投资股票的事迹大多只是平平资料，有的甚而辛亏惨绝人寰。我认为主要有三个原因，第一，老本太高，投资者买入卖出过于频繁，或者用度开销过大；第二，投资有商酌是笔据小谈音问或商场潮水作念出的，而不是历程三想此后行况兼量化分析上市公司作念出的；第三，盲目追涨杀跌，在毛病的技术参加或退出股市。”

（6）在《致鼓舞的信2005年》中巴菲特平直指出：“投资照拂机构及基金司理，向他们的客户收取渊博用度。但是，将这些机构和司理行为一个合座来看，他们是通过收费让客户赚得更少，让客户的答谢率过期于最浅易的指数基金被迫投资。”（《这些基金有毒，之高费率基金》）

（7）2006年， 发起闻名的“世纪赌约”，详备先容见本文第二部分。

（8）2007年，巴菲特受CNBC电视采访时说：“我个东谈主认为，个东谈主投资者的最好采纳等于买入一只低老本的指数基金，并在一段技术里保捏捏续按时买入。”

（9）2008年，在伯克希尔鼓舞大会上巴菲特被问谈：“若是你唯独30岁，莫得其他经济依靠，只可靠一份全日制职责营生，莫得方针每天进行投资，假定你还是有些储蓄满盈撑捏你一年半的生涯开支，那么你攒的第一个100万元将会若何投资？”巴菲特回答：“我会把统统的钱投资到一个低老本的跟踪标普500指数的指数基金，然后不息死力职责。”

（10）在《致鼓舞的信2013年》中巴菲谈到他厌世后的资金照拂问题：“我的钱将会投到指数基金里……遗赠将会把现款配置到为我爱妻建立的信托当中。我对信托公司的要求终点浅易：捏有10%的现款购买短期政府债券，另外90%配置在低费率的标普500指数基金上（个东谈主推选前锋集团的基金）。我信托盲从这个计谋，信托的弥远事迹会投诚大多数遴聘了高费率照拂东谈主的投资者——无论是待业金、机构照旧个东谈主。”

（11）在《致鼓舞的信2016年》中写谈：“若是要设立一座雕像，用来驰念为好意思国投资者作念出最大孝敬的东谈主，那么毫无疑问应该采纳约翰博格。约翰早年时时受到投资照拂行业的哄笑。但是，今天，他很惬意地知谈，他匡助了数百万投资者，使他们的储蓄赢得了远比他们蓝本能赚到的更好的答谢。他是他们和我的勇士。”

（12）在《致鼓舞的信2017年》中，巴菲特用了3000字傍边的篇幅谈到赌约一事，再次推选指数基金。

（13）2020年，在伯克希尔鼓舞大会上说：“我认为，对大多数东谈主来说，最好的事情等于捏有标普500指数基金。”普通投资者应该弥远买进宽基商场指数，而不是听从别东谈主的选股建议。

（14）2021年，在伯克希尔鼓舞大会上说：“我认为普通东谈主不会选股。大多数投资者从弥远来看，会受益于标普500指数基金，而不是挑选个股，甚而包括伯克希尔哈撒韦公司的股票。”“我推选模范普尔500指数基金，但我从未向任何东谈主推选伯克希尔，因为我不但愿东谈主们因为认为我在给他们提神什么东西而去买它。在我厌世时，有一个基金其中90％将购买模范普尔500指数基金。”

（15）2024年，在伯克希尔鼓舞大会上再次被问到遗嘱问题，他说：“天然我方每三年修改一次遗嘱165xx晓晓影院，但仍然建议爱妻将遗产的 10% 分派给短期政府债券，90% 分派给低老本的标普500指数基金。”

二、“世纪赌约”

2006年，在伯克希尔·哈撒韦的鼓舞大会上，巴菲特第一次提议了这个赌局——赌对冲基金弗成弥远投诚商场。

赌约发出后，统统这个词藻尔街一派寂然，临了唯唯独名行状投资司理东谈主——泰德·西德斯（Ted Seides）站出来修起了巴菲特的挑战。

谁给了泰德勇气？

泰德是华尔街对冲基金徒弟结伴基金公司（ Protégé Partners）的长入司理东谈主，这家公司成立了一只投资对冲基金的基金，专门为待业金和私东谈主银行收拾资产。适度2007年，已匡助客户照拂了35亿好意思元的对冲基金，答谢率高达95%，裁减打败好意思股商地方座答谢。傲东谈主的事迹让他有满盈的信心赢得挑战。

除了本人的实力外还有两个先天的成心条目：

（1）对冲基金在商场的高潮和下落中齐不错获益；

（2）比起巴菲特在赌局中给出的标普500指数，对冲基金能投资的品种也要多得多。

天然泰德也知谈对冲基金与指数基金比较最大的瑕疵是用度，但泰德信托，通过挑选最好的对冲基金，不错贬责这个问题。而且那时标普500的估值极高，而且东谈主们并莫得谨防到正在酝酿中的金融危急。而对冲基金行业就像海盗同样，更善于在风暴中飘零。

以上综合的分析是泰德的勇气来源。

泰德最初狡计以10万好意思元，即以巴菲特的年薪跟巴菲特赌，但巴菲特想让赌局变得更意道理味意道理味，以及议论到10年的技术长度，巴菲特默示只对50万好意思元以上的赌注感风趣。但这个金额对泰德个东谈主来说有点多了，于是Protégé Partners公司成了巴菲特赌局的敌手方。两边商定各拿出318250好意思元购买了50万好意思元面值的好意思国国债，这么到2018年赌局结束时就能拿到50万好意思元，所有100万好意思元。不外在赌期结束后这笔赌资的真不二价值不是100万好意思元，而是222.2279万好意思元，这是因为在2012年11月的技术债券商场特殊，仅有0.88%的年化收益，而那时标普500只是股息分成的年度现款答谢率齐有2.5%，是债券收益的3倍，于是两边实时地在2012年年底把赌注从所投资的国债转机成了伯克希尔·哈撒韦的股票，何等睿智的决定。

为了保证赌约的平正、公正和有用进行，2007年底，巴菲特在长赌网站老成发起了赌约，以泰德为代表的Protégé Partners公司应战。

正方：巴菲特遴选的是前锋集团的Vanguard S&P基金，即模范普尔500指数基金（代表商场）。

反方：泰德选了5只对冲基金，取其平均事迹作为代表。这5只FOF基金的基金司理们领有强大的职权，他们在这十年里不错松弛更换组合里的对冲基金，去投资新的明星基金，毁掉旧的瓦解不好的基金，这意味着泰德的基金瓦解不会因为某一个基金司理东谈主的瓦解狠恶受到影响。

赌期：10年，即从2008年1月1日到2017年12月31日，事迹计算模范是扣除统统用度之后的基金净值。

注：Long Bets是一个特意道理味的照拂弥远赌注的非盈利组织，由亚马逊创举东谈主杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）资助成立。这个平台饱读舞的是那种友好性质，不严肃但能产生强大的影响力的赌局。巴菲特的这个赌局正稳妥要求。

平台规章：“赌点提议者”在该网站上发起一个赌约，恭候一个捏相悖不雅点的东谈主应约，当又名“怀疑者”站出来时，赌局两边区别在Long Bets高下注，并各自指定一家慈善组织作为他们赌局奏凯的受益东谈主，当赌局结束时，Long Bets将赌资支付给奏凯的慈善组织。

巴菲特为什么要发起赌约？

要知谈巴菲特是很敌对赌博的，即使是10好意思元的赌局他齐不肯意参加。

从第一部安分容不错看到，巴菲特从1993年就运转号召普通投资者最好买指数基金，但是好意思股从1982年开启了长达18年的大牛市，在这么的大环境下，东谈主们齐认为我方是投资妙手，不屑于获取庸俗的平均收益，没东谈主信托巴菲特的忠告。因此巴菲特但愿通过事实来劝服人人，就有了这个赌约。

2008年6月，巴菲特的一又友卡闻名记者罗尔·卢米斯(Carol Loomis)，在《钞票》杂志的一篇著述中，老成秘书了这一音问。

事实上，巴菲特一运转猜度我方奏凯的概率大要在60%，因为敌手是“充满耀眼、心境和信心的精英团队”。

泰德则认为，我方奏凯的概率能达到85%。他说：“红运的是，咱们要打败的是标普500，而不是巴菲特。”

而且第一年受好意思国次贷危急的影响，巴菲特挑选的指数基金下落了37%，但泰德的对冲基金则只是下落了20%，这似乎也印证了泰德认为对冲基金鄙人跌商场更善于飘零的想法。

但技术是最好的检修官，2017年，十年之约到期时，巴菲特采纳的标普500指数基金累计涨幅125.8%，而泰德·西德斯的A~E五只对冲基金组合中，瓦解最好的C基金组合累计涨幅87.7%，D基金则在2017年被算帐。

来源：巴菲特致鼓舞的信2017

巴菲特在《致鼓舞的信2017》中对此次赌约进行了回来：

1、天然商场总体上是感性的，但偶尔也会作念出荒诞的事情。在那种技术收拢契机并不需要轶群的才略，不需要经济学学位，也不需要懂得Alpha值和Beta值等华尔街术语。那种技术投资者需要的是一种才智：不睬会那些乌合之众的懦弱或关注，而是要点关注一些浅易的基本面。另外，安静在一段捏续的技术里给东谈主留住无趣的印象——甚而于看起来就像个痴人——亦然必不可少的。

2、股票的风险不一定比债券高。弥远投资者容易犯的一个毛病是将他们投资组合中债券和股票的比率作为计算其投资的风险，但普通在一个投资组合中，高档第债券会加多投资组合的风险。

3、坚捏重仓于绩优股， 裁减有商酌，幸免频繁的交游。

这场赌局，同期也符号着投资行业发生了强大的滚动。

如今，宇宙上范围最大的股票基金是一只指数基金，宇宙上范围最大的债券基金亦然一只指数基金。险些每个东谈主，齐还是平直或盘曲地从指数基金中受益。好意思联储前主席保罗·沃尔克曾在2009年说过一句名言：“金融业在昔日20年作念出的唯一有价值的革新等于自动取款机。”

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